Thời đại lợi suất cao trong DeFi đã kết thúc khi không còn cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm truyền thống

Tóm tắt nhanh

• Lợi suất trên các giao thức cho vay DeFi lớn như Aave hiện chỉ quanh 2-3%, thấp hơn mức 3.14% từ các nền tảng truyền thống.
• Sự sụt giảm này chủ yếu do nhu cầu vay giảm và các khoản khuyến khích token (incentives) biến mất, chỉ còn lại lợi suất hữu cơ yếu ớt.
• Một số mô hình mới như các vault được quản lý chuyên biệt (curated vaults) đang cố gắng tạo ra lợi suất cạnh tranh hơn thông qua chiến lược rủi ro khác biệt.

Bối cảnh lợi suất DeFi đã thay đổi hoàn toàn. Nếu như trong giai đoạn 2021-2022, các nhà đầu tư có thể dễ dàng kiếm được lợi suất hai con số, thậm chí hàng nghìn phần trăm, thì đến năm 2026, con số này đã sụp đổ. Giao thức cho vay hàng đầu Aave hiện chỉ cung cấp lợi suất khoảng 2.61% cho tiền gửi USDC, thấp hơn mức 3.14% mà một nền tảng môi giới truyền thống như Interactive Brokers đưa ra.

Sự đảo ngược này làm lung lay một luận điểm cốt lõi của DeFi: chấp nhận rủi ro cao hơn để đổi lấy lợi nhuận cao hơn. Hiện tại, tiền trong DeFi đang đối mặt với rủi ro cao hơn trong khi phần thưởng lại thấp hơn, khiến nhiều nhà đầu tư phải xem xét lại chiến lược.

Nội dung chính

Sự sụt giảm lợi suất là xu hướng chung trên thị trường cho vay stablecoin. Các pool lớn nhất của Aave cho USDT và USDC trên Ethereum chỉ mang lại lợi suất hơn 2% một chút. Ngay cả Ethena, từng có đỉnh lợi suất hơn 40%, giờ cũng chỉ còn khoảng 3.5%. Lý do chính là các khoản khuyến khích bằng token bản địa (như ENA của Ethena) đã cạn kiệt, chỉ còn lại lợi suất hữu cơ từ nhu cầu vay thực tế – thứ đang rất yếu trong bối cảnh tâm lý thị trường ảm đạm.

Tuy nhiên, vẫn có những điểm sáng hiếm hoi. Một số sản phẩm tín dụng tư nhân hoặc gắn với tài sản thế giới thực (RWA), như tỷ lệ tiết kiệm USDS 3.75% của Sky, đang thu hút dòng tiền nhờ lợi suất cao hơn mức trung bình. Mô hình 'curated vault' của Morpho, nơi các chuyên gia tự thiết kế pool với thông số rủi riêng, cũng đang tạo ra lợi suất cạnh tranh hơn (ví dụ 3.64% cho USDC) nhờ sự khác biệt trong chiến lược, thay vì chỉ dựa vào thanh khoản thuần túy.

Góc nhìn VNCOIN.NET

Bài viết này quan trọng vì nó đánh dấu sự trưởng thành (và có phần khắc nghiệt) của thị trường DeFi, nơi lợi suất dễ dàng không còn là điều hiển nhiên. Độc giả nên theo dõi sát hai xu hướng: sự phát triển của các sản phẩm RWA và mô hình vault chuyên biệt như Morpho, vì đây có thể là nơi tạo ra alpha trong tương lai. Một điểm cần thận trọng: đừng mù quáng đuổi theo lợi suất cao còn sót lại mà không hiểu rõ nguồn gốc thực sự của nó, như việc lợi nhuận có thể đến từ các tài sản truyền thống bên ngoài blockchain – điều trái với triết lý ban đầu của nhiều người tham gia DeFi.